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二季度1Cr5Mo石油裂化管利润环比有上行空间

  • 发表时间:2020/12/21
  • 来源:鑫满源钢铁
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  后期1Cr5Mo石油裂化管需求韧性将决定黑色系价格方向,若需求在5-6月份继续保持韧性,其利润有小幅扩张空间,对中长期需求仍持谨慎态度。

  

  1Cr5Mo石油裂化管需求结构性分化明显,结构性分化制约利润高度。从上半年维度看,海内外疫情对卷板类产品的影响较大。国内疫情控制后,赶工带来了1Cr5Mo石油裂化管的高需求,而卷板下游生产恢复较弱,且出口所受影响逐渐显现出来。从两大主要的钢材品种来看,长强板弱的格局较为明显。就表观需求来看,当前1Cr5Mo石油裂化管比去年同期高12%,热卷则是比去年同期低11%。

  

  热卷的弱需求导致部分铁水转向管线管,使得热卷产量比去年同期低13%,1Cr5Mo石油裂化管产量仅比去年同期低1.7%。热卷产量一方面跟随需求下滑,铁水持续由热卷转向1Cr5Mo石油裂化管。即使1Cr5Mo石油裂化管需求在4-5月份处于历史新高水平,高库存结构以及热卷转产压力持续制约了1Cr5Mo石油裂化管的利润高度。如果管线管需求在5-6月份继续保持韧性,其利润有小幅扩张空间,但估计也难以超过500元。

  

  废钢主动涨价行情接近尾声,下游需求韧性决定黑色系价格走向。近两个月废钢价格波动较大,供需阶段性错配行情持续上演,一定程度上也推动了钢价的涨跌。从3月中旬到4月上旬,废钢比处于低位水平,废钢供应恢复导致了一轮废钢主动跌价,电炉利润被打开从而产业废钢消耗量持续回升。废钢供货商的心态变化也成为助推废钢价格大幅波动的原因之一,在上一轮废钢持续跌价行情,加工基地恐慌性出货导致其库存水平不断被消耗,而4月中旬以来由于废钢消耗的上升,废钢涨价又导致加工基地出现惜售心态,基地库存水平不断累积。

  

  随着废钢的一轮上涨,电炉利润重新从高位跌落,目前华东地区部分电炉厂已仅有谷电生产有盈利,上周电炉废钢消耗从环比前周下降了3.5%。预计后面几周废钢消耗难再出现明显增长,废钢供需平衡的恢复将使得本轮废钢主动涨价行情接近尾声。后期1Cr5Mo石油裂化管需求韧性将决定黑色系价格方向,对中长期需求仍持谨慎态度。

  

  风险因素:海外疫情持续发酵;国内逆周期调控力度不及预期。

  

  投资建议:在全球1Cr5Mo石油裂化管需求下滑的基础上,预计黑色系商品价格中枢将低于去年。对钢铁企业的利润也不必过于悲观,在2月份需求停滞、库存巨幅累积的巨大压力下,长流程企业1Cr5Mo石油裂化管利润低也有150-200元/吨,已充分反映电炉对长流程钢厂底部利润的支撑。预计在阶段性供需错配下,二季度1Cr5Mo石油裂化管利润环比有上行空间。


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